Chips, Wafer und Batterien: TSMC dominiert, Siltronic kämpft, HPQ Silicon greift an

Der Taktgeber im Maschinenraum: Warum alles an TSMC hängt

Während Nvidia an den Märkten als Flaggschiff der künstlichen Intelligenz gefeiert wird, lenken vorausschauende Investoren den Blick auf den eigentlichen Maschinenraum der KI-Revolution. Dabei führt kein Weg an Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, kurz TSMC, vorbei. Für Jonathan Cofsky, Co-Portfoliomanager des Global Tech and Innovation Fund von Janus Henderson, ist der taiwanische Halbleiter-Gigant „wahrscheinlich derzeit das wichtigste Unternehmen für die Ermöglichung von KI“. Nahezu alle führenden Chipentwickler lassen dort fertigen. Diese Ausnahmestellung katapultierte den Konzern als erstes nicht-amerikanisches Tech-Unternehmen über die historische Marke von 1000 Mrd. USD Börsenwert.

Dass der anhaltende Optimismus der Anlageprofis fundamental untermauert ist, bewiesen die Zahlen fürs erste Quartal. TSMC steigerte den Umsatz im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 40,6 % auf 35,9 Mrd. USD. Noch beeindruckender fiel das Gewinnwachstum aus: Der Nettogewinn kletterte um 58,3 % nach oben. Mit einer operativen Marge von 58,1 % demonstriert das Unternehmen eine im Hardware-Sektor beispiellose Preissetzungsmacht, angetrieben durch die exklusive Beherrschung modernster Packaging-Technologien. Darunter versteht man den letzten Produktionsschritt eines Halbleiterbausteins: Der empfindliche Silizium-Chip wird in ein Gehäuse (Package) eingebettet, das ihn elektrisch mit der Außenwelt – zum Beispiel einer Platine – verbindet und vor äußeren Einflüssen wie Hitze, Feuchtigkeit und Stößen schützt. Der Clou am einzigartigen, CoWoS genannten Advanced-Packaging-Verfahren der Taiwanesen ist, dass Logik-Chips und rasant schnelle Speicher (HBM – High Bandwidth Memory) extrem dicht nebeneinander auf einer hauchdünnen Schicht aus reinem Silizium platziert werden können. Kein anderer Auftragsfertiger repliziert die Kombination aus Stabilität und Volumen in dieser Perfektion fehlerfrei. Daher ist CoWoS zum ultimativen Flaschenhals der weltweiten KI-Infrastruktur geworden.

Doch trotz des technologischen Vorsprungs und der brillanten Zahlen schwebt ein großes Aber über dem Tech-Giganten: das geopolitische Risiko. Die latente Gefahr einer chinesischen Aggression gegen Taiwan bedroht die Lebensader der globalen Tech-Industrie. Sollte es zu einem Konflikt kommen, stünde die weltweite KI-Infrastruktur über Nacht still. Genau diese Verwundbarkeit hat im Westen ein radikales Umdenken ausgelöst. Die USA und Europa versuchen mit milliardenschweren Förderprogrammen, die Produktion schrittweise in politisch unbedenkliche Regionen zu verlagern, um die riskante Abhängigkeit von Fernost spürbar zu reduzieren.

Politisches Veto, operative Last: Die bittere Lektion für Siltronic

Wie schmerzhaft politische Interventionen in die Halbleiter-Wertschöpfungskette für Investoren sein können, zeigt das Beispiel Siltronic. Das TecDAX-Unternehmen war vor dem Börsengang eine Tochtergesellschaft des Münchner Traditionskonzerns Wacker Chemie – dem Marktführer für hochreines Polysilizium, das die fundamentale Basis für die Halbleiterwafer bildet. Anfang 2022 untersagte das Bundeswirtschaftsministerium in letzter Minute die bereits sicher geglaubte, rund 4,4 Mrd. EUR schwere Übernahme von Siltronic durch den taiwanischen Konkurrenten GlobalWafers. Die politische Dimension war unmissverständlich: Berlin wollte die heimische Schlüsseltechnologie um jeden Preis in Europa halten. Für die Aktionäre markierte dieses Veto den Beginn einer quälenden Durststrecke. Der Kurs stürzte in einer mehrjährigen Abwärtsbewegung bis Mitte 2025 von rund 140 EUR in die Region um 30 EUR ab.

Zwar hat sich der Titel im Zuge der jüngsten Halbleiter-Hausse deutlich erholt, doch die operativen Probleme sind längst nicht ausgestanden. Im ersten Quartal 2026 verbuchte Siltronic einen Umsatzrückgang um 17,5 % auf 306,5 Mio. EUR und einen Verlust von 66,8 Mio. EUR. Neben hohen Kundenlagerbeständen und anhaltendem Preisdruck außerhalb von Langfristverträgen wiegt vor allem ein strategisches Erbe schwer: Der hochkomplexe und kapitalintensive Hochlauf einer neuen, ultramodernen 300-mm-Wafer-Fabrik in Singapur verzögerte sich nach der geplatzten Übernahme massiv und belastete die Profitabilität über Jahre. Angesichts dieser Ertragsschwäche notiert die Aktie mit aktuell 93,50 EUR immer noch weit unter dem einstigen Übernahmeangebot von GlobalWafers, das bei stattlichen 145 EUR je Aktie gelegen hatte.

Dass es zum fundamentalen Turnaround noch ein weiter Weg ist, untermauerte das Unternehmen Mitte Juni mit einer Kapitalmaßnahme. Um das künftige Wachstum abzusichern und die Bilanz zu stärken, platzierte Siltronic neue Aktien im Umfang von 10 % des Grundkapitals. Dass die Privatplatzierung trotz des anspruchsvollen Marktumfelds deutlich überzeichnet war und der Ankeraktionär HAL Trust eine bedeutende Order platzierte, sichert dem Konzern zwar einen Bruttoemissionserlös von 273 Mio. EUR zu einem Platzierungspreis von 91,00 EUR je Aktie. Es verdeutlicht jedoch auch, wie immens der fortlaufende Kapitalbedarf im westlichen Wafer-Geschäft ist, um technologisch überhaupt anschlussfähig zu bleiben.

Vom Labor zur Lieferkette: Wie HPQ Silicon Asiens Monopole angreift

Während Tech-Giganten wie TSMC Milliarden in neue Fabriken investieren und Zulieferer wie Siltronic mit massiven Hochlaufkosten kämpfen, wird eine fundamentale Frage im Westen oft übersehen: Woher kommen die kritischen Basismaterialien der Zukunft? Hier setzt das kanadische Cleantech-Unternehmen HPQ Silicon an. Das Geschäftsmodell basiert auf der Entwicklung disruptiver, CO₂-armer Plasmatechnologien, um High-Tech-Materialien wie Silizium-Anodenpulver und pyrogene Kieselsäure (Fumed Silica) drastisch günstiger und umweltfreundlicher herzustellen als die Konkurrenz. Während Silizium-Anodenpulver vor allem für Batterien benötigt wird, ist die in einem speziellen Reaktor direkt aus Quarz hergestellte pyrogene Kieselsäure (auch als Aerosil oder HDK bekannt) ein unverzichtbarer Baustein für viele Anwendungen: Farben und Lacke, Kunststoffe und Klebstoffe, Medikamente, Zahnpasta und Kosmetika enthalten das ultrafeine synthetische Pulver. Sogar in der Lebensmittelindustrie kommt es als Trenn- und Fließhilfsmittel zum Einsatz, etwa in Gewürzen, um Klumpenbildung zu verhindern.

Ein Meilenstein in der HPQ-Geschichte war 2022 die strategische Beteiligung an Novacium. Während die Forscher des französischen Kooperationspartners in Lyon die technologische Speerspitze für Batterien und dezentrale Wasserstofferzeugung bilden, hält HPQ die exklusiven Vermarktungsrechte für den nordamerikanischen Markt. Wie dynamisch sich diese transatlantische Achse entwickelt, unterstreicht die soeben gemeldete Unterzeichnung einer strategischen Absichtserklärung (Letter of Intent) mit dem französischen Spezialisten LN Innov. Ziel ist die Evaluierung einer kanadischen Produktionsplattform für integrierte elektrische Drohnen-Antriebssysteme. Da die Lieferketten für Drohnentechnologie und Hochleistungsbatterien derzeit – analog zur Chipfertigung – extrem in Asien konzentriert sind, bietet HPQ in Nordamerika damit eine autarke, militärisch und zivil nutzbare Alternative an. Statt Abhängigkeiten zu verwalten, baut das Unternehmen aus Montréal im Westen die Lieferketten von morgen auf.

Allerdings befindet sich alles tatsächlich noch im Aufbau. Der zuletzt ausgewiesene Nettogewinn von 35,54 Mio. CAD, ist einem buchhalterischen Sondereffekt geschuldet: Im Dezember 2025 gab HPQ nach einer Änderung des Aktionärsvertrags seine Vetorechte über Novacium auf und verlor damit formell die operative Kontrolle. Die vorschriftsmäßige Entkonsolidierung machte eine Neubewertung der verbleibenden Anteile und einer Kaufoption erforderlich, woraus ein nicht zahlungswirksamer Buchgewinn von 39,31 Mio. CAD resultierte. Auf die Technologiepartnerschaft hat das keinen nachhaltigen Einfluss. Über Privatplatzierungen und eine Wandelanleihe beschaffte sich das Management um CEO Bernard Tourillon die Mittel, um die Beteiligung an Novacium auf aktuell 36,8 % aufzustocken. Die strategische Bedeutung dieser westlichen Lieferketten-Initiative ist durch staatliche Rückendeckung dokumentiert: Das kanadische Ministerium für natürliche Ressourcen hat Fördermittel von bis zu 3 Mio. CAD zugesagt, die Wirtschaftsförderungsgesellschaft Investissement Québec hält 8 % der Anteile. Damit ist sie zweitgrößter Aktionär nach dem Management.

Billionen-Konzern, Turnaround-Wette, Pennystock: Drei Aktien, drei Risikoprofile

Allein die Kursunterschiede zeigen, dass TSMC, Siltronic und HPQ Silicon in drei völlig verschiedenen Ligen spielen. Das in Deutschland handelbare ADR des Billionenkonzerns aus Taiwan notiert aktuell bei 403,00 EUR, woraus sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwas über 20 fürs kommende Jahr errechnet. Damit ist das Papier ein solides Basisinvestment für Anleger, die auf eine Fortsetzung des KI- und Halbleiter-Booms setzen – das Hauptrisiko ist der Standort. Siltronic bringt es beim aktuellen Kurs von 93,50 EUR auf einen Börsenwert von 2,8 Mrd. EUR; ein KGV ist wegen der zu erwartenden Verluste nicht messbar. Erst 2029 werden die Münchner laut Analystenkonsens wieder schwarze Zahlen schreiben, was die Aktie zu einer Turnaround-Wette für Anleger mit langem Atem macht. HPQ Silicon verkörpert mit einer Marktkapitalisierung von etwa 75 Mio. CAD und einem Aktienkurs von 0,16 CAD (umgerechnet 0,10 EUR) das klassische Profil einer „High-Risk/High-Reward“-Spekulation. Weitere Meldungen über neue Aufträge und Fortschritte bei der Monetarisierung der intensiven Forschungstätigkeit können den Kurs in kürzester Zeit in völlig neue Dimensionen katapultieren. Dass es sich um einen von Analysten noch weitgehend unbeachteten Pennystock handelt, birgt naturgemäß spezifische Risiken, kann aber auch eine Chance sein, wenn erste Research-Häuser auf die spannende Investmentstory aufmerksam werden.